创金合信基金皮劲松：看好医药行业疫后修复和创新驱动的投资机会_环球今日讯

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2月1日晚8点到9点，创金合信基金2023“不一样的新年投资策略会”之权益行业专场举行，创金合信基金行业投资研究部的数位基金经理和研究员，分享新能源、科技（半导体、信创等）、军工、医药、金融地产、消费、传媒、大宗商品等行业的投资机会。创金合信医疗保健基金经理皮劲松就医药行业的投资机会发表看法。互动环节，皮劲松回答了财经KOL（关键意见领袖）的相关问题。会议由创金合信新材料新能源基金经理谢天卉主持。

谢天卉：请谈谈您对2023年医药行业的看法，近期医药行业反弹能持续吗？

皮劲松：经过了2021年下半年以来的大幅度调整，目前医药行业整体估值处于20倍左右，是近十年的低点。机构公布的全市场基金配置医药行业（剔除医药行业指数基金、医药行业基金）比例大约为5%，也处于近十年的低点。从估值和配置比例来看，医药行业都存在一个修复的动机。

对于受到疫情影响的医药细分领域，从行业基本面来看，国家卫生统计年鉴公布的数据显示，疫情以来就诊人次与住院人次都出现了萎缩，这与以往的经验不符。随着我国进入老龄化社会，就诊人次和住院人次应该有一个温和的增长，可见医疗需求还是受到了一定的压制。借鉴海外各国的疫情发展情况，可能到二季度，就诊人次和住院人次可以逐步恢复到正常的水平。受疫情压制的相关医疗需求，如眼科、齿科和一些儿童类消费产品可能会有一个较大的增长，甚至不排除一个爆发性的需求释放。

当然，医药行业发展的本质依然是创新驱动。随着最近几年医疗行业的开放水平不断提高，以及从业者的不懈努力，我国医药行业创新正在迎来厚积薄发的新时期。部分国产创新药授权给跨国的制药企业，金额约在几十亿美元，说明创新药的创新能力在不断提升。器械方面，包括大型影像设备和高值耗材等，在海外也取得了明显的突破。

综合看，我国医药行业的创新水平还在不断提升，目前进入了一个较快的高质量发展的阶段。这其中会有较多的结构性机会，目前比较看好创新药、创新器械、疫苗等相关产业链。

问：怎么看待与疫情相关的医药板块投资机会？中药板块2022年热度比较高，您怎么看？

皮劲松：与疫情相关的医药板块主要分几类：第一类是检测类，包括抗原检测、核酸检测等；第二类是防护类，包括口罩、手套等耗材；第三类是新冠药物类，包括新冠疫苗。这三个主要方面在2022年都有相对充分的演绎，特别是核酸检测相关标的。除此之外，新冠药物题材发酵比较晚，主要是在防疫政策调整之后，这方面的需求有所提升，相关板块有不错的表现。但总体而言，与疫情相关的医药板块的投资机会更偏主题类，因板块大多技术壁垒不高，无论是竞争格局还是利润兑现能力，可能都会变化得非常快，因此从长期投资的角度来说，当下疫情相关板块的投资价值不太大。

中药2022年表现非常好，主要有两个原因：一是市场风格的变化，去年医药板块的行情与全市场相类似，前期估值较高的子板块表现较弱，低估值板块优势更大。中药在2019-2021年表现平平，因此有估值提升的需求。二是2022年国家在防疫政策和治疗方案中对于中药有所倾斜，因此与疫情相关的中药板块表现较好。但从未来看，我认为医药板块投资，关键还是要聚焦成长属性，而经过较为长期的调整，很多成长性更强的医药个股估值和中药板块的估值差距不大，中药板块的相对优势不太突出。当然，中药板块中有一部分公司，评审方面会有一些政策倾斜，一些中药传统处方不受西药审批临床标准的限制，审批会比较快，可能会有一些个股催化的机会，但中药整体性的机会并不明显。