看好创新药新周期 公募调仓医药“进行时”

4月以来，虽然人工智能的市场热度仍在持续，但是不少主动基金经理已将目光投向了另一条沉寂已久的赛道。

继年初的一波上涨随后又回吐涨幅之后，3月下旬以来，医药板块缓步上行，重心不断抬升。在基金经理看来，这仅仅是个开始。“2023年很可能是医药投资新周期的起点，主线已经慢慢走出来了。从过往来看，每一波医药板块行情都不会在短期内结束，持续时间至少1到3年。”天弘基金大健康投资总监郭相博表示。

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东方基金副总经理、权益投资总监许文波认为，从估值和基本面来看，截至3月底，医药板块动态市盈率在23.7倍左右，而2022年相关市盈率稳定在26-27倍的区间，板块或仍处于历史底部区域。其次，医保支出增速和医药行业收入增速长期高于GDP增速，集采政策对板块的影响边际减小，创新药医保谈判价格预期在改善，行业基本面也朝着稳中向好的方向发展。

各路资金向医药聚拢

拉长时间维度来看，最早从2022年9月开始，主动基金对医药的仓位配置已经走出低点，呈现稳步上升态势。从公募2022年四季报可以发现，2022年四季度主动权益基金主动增持比例最高的行业为医药生物，主动增持规模达249.57亿元，增持比例为1.3%。另从近期基金的动向来看，华鑫证券研报数据显示，4月3日至4月7日期间主动权益基金仓位下滑，基金经理加仓的板块前五名分别为电子、医药、通信、房地产和消费者服务，其中医药位居第二。

此外，4月3日至4月7日期间国内股票型ETF大幅净流出185亿元，电子和信息技术类ETF均呈现资金净流出，但医药类ETF净买入居前，达52.9亿元，显示各路资金看好医药板块的共识正在凝聚。

今年以来医药基金的业绩也颇有看点。东财Choice统计数据显示，截至2023年4月14日，今年以来红土创新医疗保健和国泰消费优选回报均超过20%，鹏华医药科技、长盛医疗量化、华宝核心优势、前海开源中药和财通资管健康产业等多只主题基金涨幅均超过15%。

新基金发行也在为反弹“输送弹药”。4月3日，拟由许文波担任基金经理的东方创新医疗股票型基金开始发行，这也是东方基金旗下首只医药主题基金；4月10日，农银医疗精选股票基金启动发行。此外，记者从业内获悉，多家公司旗下医药基金正在启动“二次首发”，争取在这波行情中获得更多的规模加成。

创新依然是不竭动力

相比上一波以CXO为主的单边上涨行情，这轮医药反弹有什么不一样？对此，基金经理表示，创新和高景气永远是医药投资的重中之重，同时应注重利润的真实兑现。

“每隔5到6年，医药板块都有自己的一条明确的逻辑主线，比如上一轮是创新药、创新医疗器械及创新产业链，这一轮有几个方向值得关注。”郭相博解读道，“一是高低估值切换可能仍然会持续。比如，中药板块从去年下半年就开始明显的高低估值切换，除中药板块外，很多产品方向包括有创新规划、创新布局的传统药企也会走这个切换过程。二是创新方向可能会成为未来医药行业最确定的投资方向。”

兴华基金基金经理冷文鹏则认为，首先，创新仍是行业及公司发展的最强大驱动力。因此，在投资上聚焦创新药、创新器械、创新服务以及创新技术领域，重点布局产品管线丰富、业务布局完善、创新能力突出、国际化进程较快的市场龙头以及专精特新方向的行业新锐；其次，医药政策有所引导和侧重，关注政策变化可能带来的新机遇，比如中药传承创新、门诊处方外流、医药装备升级等。