布伦特原油价格的估值仍在80美元/桶之上 焦点滚动

原油：宏观方面，美国债务违约风险上升，市场对美国银行业危机的担忧呢也再度升温，信用风险和流动性风险相互强化；供需方面，消息人士称，俄罗斯5月份从西部港口出口的石油即将达到4年高点，为242万桶/日。俄罗斯的减产承诺迟迟未能兑现，也使得原油价格缺乏有效支撑；综合而言，投资者需要额外关注OPEC+产油国的原油出口数据，在减产兑现和经济软着陆的基准情境下，下半年全球石油库存能实现100万桶/日的去库幅度，布伦特原油价格的估值仍在80美元/桶之上。

塑料/PP：原油短期反弹化工品多数跟随反弹，但聚烯烃反弹幅度很小，主要是再度累库，尤其两油库存累至春节后水平。塑料进口窗口存在，pp内外基本平水。从供需来看供给端仍处于检修季，5月震荡消化库存，6-7月检修装置陆续恢复，中长期来看，塑料比PP投产压力小一些，因此在09合约上还是偏弱的。另外美国德州一家壳牌石化厂发生火灾，虽涉及乙烯、丙烯、PE等，但考虑到短期供需宽松以及投产计划，最多是反弹可能，操作上择机短空或者暂时观望。

【资料图】

苯乙烯：原油短期反弹，纯苯-苯乙烯跟随反弹，但基本面看后期还是供需宽松的，且随着裂解价差的回落调油逻辑已证伪，需求端仅维持刚需没有好转，因此暂时还是跟着上游波动，等待逢高空的机会。

PVC：检修高峰已过，去库需要超预期检修，否则内需已恢复，继续改善幅度不大的情况下，高库存难改；现货5900，氯碱综合利润收窄，PVC估值5800—6000；震荡偏弱

纯碱：5月高开工略降，20万吨投产，月度最小损失量在7万吨附近；浮法产量增加，光伏投产短期不及预期，重碱需求略增，轻碱需求环比改善。现货折盘面2400，上游累库+下游抵触，现货降价未止，09合约暂时矛盾不大（上游厂家心态弱，跟着05盘面弱，后期现货再上涨已无可能，09反弹乏力），01空单持有

玻璃：前期点火产量兑现，现货交割品1970，该位置生产利润好，上游库存压力不大，下游库存较高；中期看需求改善预期仍存（此轮上涨需求改善不强），叠加供应增加预期，09在1650—1750生产利润高位，短期产销略弱，库存回归正常，09震荡偏弱

聚酯：聚酯开工有所回落，终端织造开工节后略有回升。

PTA：供需方面：PTA4月份由于供给回升以及聚酯负反馈，供需偏累一些，当前原料大涨负终端织造负反馈率先进行，聚酯小厂有负反馈，但需关注后期的进一步发酵特别是大厂的情况，5月预计仍是偏累库。估值方面石脑油价差近期略有走弱，PXN在440美金左右震荡，二季度的检修对PXN有支撑，但美国汽油裂差近期回落对PX有负面影响。PTA加工差略扩张至550元/吨左右，整体PTA估值仍中性偏高。总体看供需偏弱，成本支撑弱化，但供应商挺价现货导致近远月价差仍处于偏高位置，在此背景下仍是偏正套逻辑，除非供应商不挺价。PTA近月价格的下跌要靠PXN与PTA加工差的压缩来实现。绝对价格9月压缩较为充分，受成本影响明显，原油短期看震荡偏反弹或带动PTA绝对价格反弹。

MEG：供给上煤化工恢复，油化工有检修，进口预计维持低位，总体供应边际缩减。需求方面聚酯开工有下滑但仍较高。MEG短期库存震荡，5月几套大炼化有检修预期。估值方面MEG油化工亏损，但近期随着油价下跌以及MEG上涨有所修复。煤化工大部分亏损，估值较低。总体看，MEG当前估值低，如果供应减产逐步兑现，中期方向上逢低做多，选择09合约。

PF：供需方面：供给上短期开工减产，需求尚可，绝对价格整体上跟随成本波动，减产效果近期显现，基差与近月价差走强，利润修复，关注PF7-8正套。

甲醇：内地春检装置多有重启，新疆广汇听闻故障检修，中原、中新等计划重启，听闻马油大装置周末重启，5月进口预计大增，阳煤恒通mto检修，传闻兴兴停止甲醇采购合约，预计5月底6月初停车；5月甲醇供增需减，基本面边际转弱，成本进一步松动，若宏观面无利好支撑，整体或仍维持震荡偏弱运行。